发布日期：2025-01-21 10:01 点击次数：66
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起原：野马财经
公司应收款占营收比例达111.62%。
靠“签到”和“刷课”，大学生们捧出一个IPO。
超星学习通、灵敏树、知到、爱课程网、中国大学MOOC、学堂在线等慕课平台，早早已成为大学生辰常学习生计的器具箱。学生签到、考验教唆、课程学习、教导评价等具体学习体式，也齐被这些APP承包了。
其中，“灵敏树”和“知到”APP母公司特殊睿新，现在已与2600多所高校协作，开发超3.3万门数字化课程。如今，这家公司背靠新浪（纳斯达克股票代码：SINA）和百度（9888.HK）两大鼓励，向港交所递交《招股书》，拟冲刺IPO。
靠作念网课等年入6.5亿元
大学生捧出一个IPO
2013年，慕课平台（Massive Open Online Course，简称MOOC）的激越席卷大家，在线课程飞速风靡。这股波浪也在同庚涌入中国，各大高校纷繁加入互联网网课行列。亦然这一年，特殊睿新推出了品牌“灵敏树”。
尽管“灵敏树”和“知到”是学生群体的常用APP，但特殊睿新并不径直向学生收费。公司的中枢交易模式是匡助高校“作念课”，凭据《招股书》可知，公司为高校提供从课程假想、视频制作到题库开发的全链条就业，从而赚取收益。
图源：《招股书》
适度现在，公司已开发超3.3万门数字化课程，秘籍熏陶部认同的12个学科门类和92个专科，其中有513门课程获评为国度级“金课”。
凭借高大的课程数目，2021年至2023年及2024年上半年，公司辩认末端营收4.17亿元、4亿元、6.53亿元和2.41亿元。同时，净利润辩认为0.34亿元、-0.59亿元、0.81亿元及-0.89亿元。
公司业务主要分为两大类：数字化教导施行就业及居品，及数字化教导环境就业及居品。前者是公司的营收中枢，2023年为公司带来收入5.38亿元，占比达82.5%。
图源：《招股书》
数字化教导施行就业包括数字化课程、常识图谱和捏造仿真。其中，数字化课程就业秘籍课程大纲假想、视频拍摄、后期编著等全历程，每门课程收费1万到10万元不等；常识图谱诓骗AI期间整理学科施行，每个形态收费10万至15万元；捏造仿真通过AR/VR期间提供千里浸式的实践课程体验，单个形态收费10万到30万元。
凭据“弗若斯特沙利文”数据夸耀，特殊睿新在2023年的中国高级熏陶数字化教导施行商场中收入名顺序一，商场份额达到6.2%。
贵州理工学院讲授陈燕秀暗示：“制作一门杰作课，光靠教师我方拿开导录制是不够的，必须有专科机构的协助。”
公司另一大类业务是数字化教导环境就业，主要包括灵敏教室建造、全景教导空间和LiveCourse（同步课堂网）系统。尽管该业务的收入占比不及20%，但它大幅普及了教导的数字化体验，成为不少高校追求课堂智能化的取舍之一。
图源：《招股书》
应收款占营收比重达111.62%
APP功能遭用户吐槽
特殊睿新的客户群主如果中国的高级熏陶机构。2021年至2023年及2024年上半年，公司辩认领有1084名、1174名、1422名和1156名客户。同时，公司辩认有192名、212名、234名和205名“985、211、双一流”建造提名的高校及“双高规划”提名的高职院校客户。
据《招股书》可知，特殊睿新采选预支款模式，客户继续需要支付协议金额的一部分看成预支款，待就业或居品拜托验收后再支付余款。这也导致公司应收账款一起攀升。
2021年至2023年，公司贸易应收款项及留置金应收款项辩认为1.27亿元、1.41亿元和2.15亿元。凭据《招股书》可知，公司贸易应收款项及留置金应收款项主要包括与其在业务过程中，所售就业及居品的应收客户款项。
2024年上半年，该款项达2.69亿元，占营收的比例达111.62%。公司浮现称，应收款的增多主如果业务限度扩大所致。
“应收账款余额永久保执较高水平会给公司带来较为严重的不利影响，现款流承压较大，会带来坏账风险等。”有名经济学家宋清辉暗示。
《招股书》夸耀，适度2024年10月底，公司账面现款及现款等价物为6771.9万元，但短期借款为9998万元。此外，2023年末，公司因应收账款计提了1931.6万元的减值准备，占当期净利润的23.72%。
2024年上半年，公司的筹办现款流净额仍为负，达到-2.06亿元。
尽管财务压力不小，特殊睿新仍在加大销售参加。2024年上半年，公司分销及销售开支达到1.04亿元，占当期收入的43.3%，同比增长32.5%。而同时营收仅增长18%，净利润为失掉0.89亿元。
特殊睿新不仅销售用度升沉后果低，其APP还激励用户吐槽。部分用户在外交媒体“小红书”上暗示“知到”APP的课程程度功能失灵，径直影响学分统计。一些用户反应课程刷完后程度却不到100%，还有东说念主暗示课程学习时辰未被系统纪录。
图源：小红书
公司暗示，公司若不行以适合成本效益的样子开展销售和营销步履，可能会产生无数营销用度，这可能会对公司的业务及筹办功绩产生不利影响。此外，公司销售及营销步履可能不受客户迎接，从而够不上预期的销售水平。
新浪、百度加执
背后浮现“网红讲授”身影
尽管如斯，站在熏陶期间变革的风口浪尖上的特殊睿新，照旧深受一级商场的宠爱。2015年至2020年，特殊睿新完成了4轮融资，累计融资金额达6.45亿元。
据《招股书》流露，2016年，新浪通过旗下金卓恒邦，以每股32.6元的价钱认购362.94万元注册本钱，总参加达3.5亿元；2020年9月，百度通过百瑞翔创投以每股38.9元的价钱，耗资2.35亿元认购204.14万元注册本钱。两大互联网巨头的加执，让特殊睿新的估值冲突23亿元。
除了本钱加执，特殊睿新的背后还藏着一个眷属。
2003年，首创东说念主王晖和太太葛新二东说念主在上海创业，缔造上海杉盈公司，专注语音教导开导开发。5年后，匹俦二东说念主又缔造了特殊睿新，即灵敏树的母公司。经过十余年的深耕，现在匹俦二东说念主所有这个词执股38.44%。
值得谨防的是，2024年3月，也即是特殊睿新递表前2个月，王晖爱妻将共计600万股公司股份以“零对价”转让给男儿王韵宁。通过此次转让，王韵宁成为公司10%的鼓励。最终王晖一家三口执股比例达48.44%。
此外，王晖的兄弟王军和葛新的姐妹葛轶也辩认执股2%。
眷属以外，葛新还与曾任北大国发院讲授的陈春花共同创立上海知到常识数字科技有限公司（下称“上海知到”），专注于企业线上线下培训。两东说念主辩认执股58%和33%。
据新媒体《逐日经济新闻》报说念称，陈春花是炙手可热的“网红讲授”，不仅两次入选《资产》“中国50位最具影响力商界首领”，还蝉联《资产》“中国25位最具影响力商界女性”。
2017年1月，陈春花初次发表与华为谋划的著述——《与任正非先生：围炉日话》，回忆2016年末，她与任正非等换取的景象。随后几年，有自媒体将其渲染为 “华为智囊陈春花”。2022年7月6日，华为发声明露出称，近期网罗上有1万多篇夸大、演绎陈春花讲授对华为的解读、挑剔；华为与陈春花讲授无任何相干，华为不了解她，她也不可能了解华为。
2022年8月3日，陈春花辞去了北大国发院讲授职务。
凭据《招股书》可知，特殊睿新的董事会中也连合了一批熏陶界的大咖。现任零丁非实践董事刘宁荣是香港大学协理副校长，亦然中邦交易学院首创院长。另一位零丁董事马旭飞，则是香港汉文大学工商照管学院副院长及照管系终生讲授，曾在清华、香港城市大学等多系数名高校任职。
此外，原零丁非实践董事王方华，是东方照管学首创东说念主苏东水的弟子，曾任上海交通大学安泰经济与照管学院院长；原零丁非实践董事曹洲涛，则是华南理工大学工商照管学院副讲授，曾与陈春花在归并盘考团队同事。
适度IPO前，王晖执股23.92%，葛新执股14.52%，新浪旗下金卓恒邦执股17.89%，百度旗下百瑞翔创投执股10.06%，王韵宁执股10%。如今，这家由本钱、眷属与高校讲授共同打造的熏陶科技公司，能否借助多方力量成功IPO呢？
你用过“灵敏树”APP吗？体验感奈何？
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